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投资研报

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本周四，A股涨跌互现，成交量有所放大。截至收盘，上证综指小跌0.11%至3506.94点，深证综指涨0.12%至2330.36点，其余指数波动有限。因政策面影响，钢铁、煤炭等资源股大跌。白酒、银行、券商等上涨，基本上对冲了资源股杀跌对股指的影响。

资源股显然已展开调整。有经验的投资者大多会明白大宗商品在短期内过分上涨基本上不用指望了。不过，由长期来看，大宗商品定价脱离不了供需关系，供需紧张的品种走势会好些。因此，投资者参与资源股时应更重视基本面，前期仅凭群体情绪高涨或博傻就能挣钱的局面很难重现。

北上资金在停了两天后返场，全天小幅净流出15.25亿元。隔夜美股下跌，周四港股小有下跌。隔夜美联储公布的上次利率会议纪要态度较人们预期的更强硬，这种情况下北上资金小幅流出也可以理解。

美联储只是提及未来会讨论缩表的可能，但对通胀仍轻描谈写。由大概率来看，美联储不会立即动手，且未来何时动手还取决于经济数据与疫情好转速度，应该会有变数。

券商股是周四盘面一大亮点，板块中的个股全部上涨，涨停的有湘财证券、哈投股份、财达证券。虽然券商股这几天强于大盘，但整体看来这波上涨是用了些巧劲，因为能涨的几乎全是小市值个股，故我觉得暂时还未释出多少牛市信号，投资者不必过度反应。

券商股上涨一些也蛮正常，这个板块近几年是相对滞涨的，除东方财富等少数品种外，绝大多数品种的绝对价较低，应该是有性价比，所以极有可能吸引部分“抱团股”中流出的资金。预计券商股短期内还有可能表现，但大涨的机会有限，6月上旬中泰证券满一年，将有大量限售股解禁，届时券商股情绪或生变，投资者可注意这个时间节点。

白酒股表现也相当好，且白酒股也有与券商股类似的特征，即一线白酒股小涨，大涨的是小市值的二三线白酒股，如涨停的水井坊、舍得酒均不足千亿市值，市值与茅台、五粮液相去甚远。不过，白酒股与业务大致雷同的券商股不同，能涨的白酒股其实各有其独特的基本面因素，不似券商股那般无迹可寻，比如舍得酒业（维权）显然有其独特性（该股刚摘ST帽子）。

每月20日由央行授权全国银行间同业拆借中心公布的各期限贷款市场报价利率（LPR）持平，在公开市场方面，近期央行平稳地每天小额逆回购，维持了资金的相对平稳。

最近我国公布的经济指标增加了央行“不急转弯”的理由，故可预见未来，资金面仍将维持平稳态势。另一潜在的有利因素是大宗商品开始下跌，不管这种跌是何种原因诱发，总之抒缓了通胀压力，同样也会强化央行上述“不急转弯”的政策倾向。

大盘震荡盘局一时难改，股指可能会相对平稳，投资者只能寻找结构性机会，且应降低盈利期望。如果投资者感觉对上市公司无法看得太透，那么暂可考虑寻找位置偏低、更具安全边际的品种，然后注意轮动与换股。

责任编辑：何松琳

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